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　　杰克科技(603337) 次要概念： 公司总览：运营稳健的全球缝制设备领军企业 公司是全球智能化服拆成套配备行业产销规模最大、分析实力最强的企业之一，公司从停业务产物包罗智能工业缝纫机、智能裁床、智能铺布机等工业用缝前缝中设备，计谋结构各类智能高端产物。正在全球具有8000多家经销商，营销收集遍及全球170多个国度和地域。公司停业收入随行业周期性变更波动增加，毛利率及净利率程度近年来稳步提拔。工业缝制机械设备行业具有必然周期性波动，公司停业收入随行业变更环境波动增加，18-24年公司营收CAGR达6。61%，2024年公司停业收入达到60。94亿元，同比增加15。11%。公司毛利率及净利率自2021年触底后持续恢复，2024年毛利率达32。76%，同比+4。34pct，2025H1继续提拔至34。07%，次要系公司全体规模效应及产物布局变化所致。工业缝纫机产物是公司最次要的收入来历，营收占比维持80%以上。从股权布局来看，公司为家族节制企业，现实节制人持股比例高，股权布局不变。 行业层面：缝制设备使用普遍，出口+从动化智能化驱动行业持续增加 1）缝制设备行业运转全体平稳，出口增速亮眼。缝制机械行业以出产缝纫机为从，普遍使用于鞋帽、箱包、皮革玩具等需要裁剪、缝合和粉饰等范畴，是我国轻工业的主要形成部门。受下逛用户对产物购买及产物升级需求影响，工业缝纫机行业呈现必然周期性波动特征，2024年我国工业缝纫机产量回升，2024年产量达685万台同比+22。3%。分表里销来看，2025H1工业缝纫机行业内销下滑，需求提质升级，受益于区域性需求提拔行业出口增速亮眼。受财产转移、关税政策及部门区域消费回暖影响，海外鞋服财产规模不竭扩大，海外市场需求拉升我国缝制设备出口提拔，分国度来看，印度仍是我国目前最大的缝制设备出口市场，2025H1行业前六大出口市场出口额同比呈现30%以上大幅增加。 2）行业产物向高端化、从动化成长，国产产物合作力提拔。随全球制制业向智能制制加快迈进，以及从动化节制、物联网、AI人工智能、人形机械人等手艺不竭演进，从动化和智能化将是缝纫机财产将来主要成长趋向。从缝制设备出口产物价钱来看，受益于产物布局升级，大部门缝制机械产物出口均价呈上升态势，2025H1我国缝制机械设备出口均价达336。1美元/台，同比+5。08%。全球缝纫机市场所作激烈，合作次要存正在于日本跨国企业及本土领先企业，日本企业目前仍控制高端工业缝纫机焦点手艺，国内企业通过持续研发投入逐渐向高端渗入，以杰克科技为首的中国企业市占率持续提拔。 公司阐发：内稳外拓，公司合作力无望持续提拔 1）深耕从业，成套智联产物彰显处理方案实力。工业缝纫机行业财产链协同加快，产物成套智联全面使用。公司是集成PDM、APS等智能制制软件系统及服拆面辅料智能仓储、智能剪裁等软硬件为一体的服拆智能制形成套处理方案办事商，提拔客户粘性及行业合作力。 2）研发持续高投入，鞭策产物更新换代聚焦焦点爆品。公司研发持续高投入，2024年公司研发投入达4。88亿元，同比+23。67%，研发立异实力强劲，正在手艺取产物层面加快冲破。公司以市场需求为导向，聚焦焦点单品处理客户痛点，推出快反王2、过梗王、快反王等多款焦点爆品，成为公司拉动增加从引擎之一。焦点爆品的推出也带动公司全体高端化及智能化转型，产物布局变化推升公司产物单价进一步提高，带动公司毛利率稳步提拔。 3）AI人工智能场景化使用提速，人形机械人及AI缝纫机等进一步打开向上空间。工业缝纫机行业从动化及智能化成长提速，公司结构计谋性新兴产物，估计2026年下半年发布人形机械人，加速智能高端产物正在服拆财产的批量化使用。 4）全球化计谋纵深推进，海外市场持续冲破。行业下逛鞋服财产转移，海外市场增加空间广漠，公司鞭策“产物+渠道+大客户”三线冲破，深化海外本土化运营，持续冲破海外市场。2025年上半年，公司外销收入达17。85亿元，同比+22。8%，公司海外毛利率近年来也持续增加，彰显公司海外市场开辟成效显著。 盈利预测取投资： 我们预测公司2025-2027年停业收入别离为67。37/79。64/87。87亿元，归母净利润别离为9。9/11。83/13。54亿元，以当前总股本计较的EPS为2。08/2。48/2。84元。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数别离为22。9/19。2/16。7倍。 公司所处申万行业分类为机械设备-公用设备-纺织服拆设备类，此细分品类包含公司合计12家，剔除此中贫乏估值预测的公司，我们拔取残剩4家公司做为可比公司，25-27年可比公司PE均值为29。4/24。4/20。4。 考虑公司做为我国缝制设备领先企业，研发实力强劲，出口+AI+人形机械人帮力市场持续外拓，公司无望凭仗手艺及办理劣势持续扩张市场，初次笼盖，赐与“买入”评级。 风险提醒行业取市场风险，公司运营及经销商风险，出口风险及汇率波动风险，固定成本逐渐提拔风险，台风等天然灾祸风险，外部变化带来的不确定性风险，产物研发风险，产能扩张不及预期风险，营业扩张不及预期风险，应收账款收受接管不及时导致坏账风险，存货贬价风险，部门原材料供应及价钱波动风险，下逛需求不及预期风险，市场所作加剧风险，投资收益波动风险，焦点手艺人员流动风险，研究数据更新不及时，不克不及及时显示企业变更风险等。

　　杰克股份(603337) 事务描述 公司披露2024年年度演讲：演讲期内，公司实现停业收入60。94亿元，同比增加15。11%；归母净利润8。12亿元，同比增加50。86%；扣非后归母净利润7。58亿元，同比增加61。67%。2024Q4，公司实现停业收入13。87亿元，同比增加16。21%；归母净利润1。93亿元，同比增加53。03%；实现扣非归母净利润1。90亿元，同比增加96。23%。 公司披露2025年第一季度演讲：演讲期内，公司实现停业收入17。93亿元，同比增加10。06%；归母净利润2。46亿元，同比增加30。76%；扣非后归母净利润2。26亿元，同比增加37。35%。 事务点评 计谋攻坚成效显著，焦点营业实现冲破性增加，经停业绩创制汗青新高。24年，公司工业缝纫机实现营收52。64亿元（yoy+14。69%）；裁床及铺布机营收6。26亿元（yoy+14。36%）。公司计谋施行成效凸起：“聚焦爆品”攻坚和：通过手艺迭代取市场验证鞭策“快反王”“过梗王”等焦点产物的市占率快速提拔，实现旗舰爆品成为拉动增加的从引擎之一；“冲破高端”攻坚和：通过深耕大客户，成功签约10门第界级标杆客户。 全球化计谋纵深推进，海外市场实现新冲破。下逛鞋服财产持续向新兴市场转移，鞭策我国缝制机械出口快速增加。24年公司实现国外营收29。44亿元（yoy+3。30%），通过产物布局的不竭升级，海外产物毛利率提拔至37。27%（+3。88pct），衬衫牛仔智能缝制财产通过组织优化取手艺协同，实现发卖收入1。82亿元（yoy+25。12%），大客户营业成长从国内拓展到海外，营收贡献逐渐添加，全球化结构成效。我国缝制机械出口表示亮眼，公司出口增量空间广漠，按照海关数据显示，24年我国缝制机械产物累计出口额34。24亿美元（yoy+18。39%），出口额恢复至近22年高位程度；25年1-2月，我国 缝制机械产物累计出口额5。89亿美元（yoy+20。55%），出口规模创汗青同期新高，此中，工业缝纫机出口额2。67亿美元（yoy+21。73%）。 AI人工智能场景化使用提速，人形机械人、AI缝纫机研发取得里程碑进展，无望打开新的成漫空间。24年公司高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形。公司明白将来新品发布节拍：25H2将发布高端AI缝纫机，估计26H2发布人形机械人产物。 受益于全体规模效应以及产物布局优化调整，公司24年盈利能力再立异高，25Q1利润率同比继续提拔。24年，公司净利率、毛利率别离提拔至13。57%（+3。37pct）、32。76%（+4。35pct），此中，工业缝纫机毛利率为31。28%（+4。69pct）；裁床及铺布机毛利率为42。39%（+2。36pct）；衬衫及牛仔智能从动缝制设备毛利率为36。19%（-1。46pct）。25Q1，公司净利率、毛利率别离提拔至14。01%（+2。15pct）、32。79%（+2。73pct），盈利能力持续向上冲破。投资 公司是全球智能缝制设备行业产销规模最大、分析实力最强的企业之一，将来正在爆品放量、出口冲破和高端化历程等方面存正在较大市场预期差。（1）从β端来看，下逛鞋服财产持续推进的财产升级历程，成为缝制设备市场规模持续扩张的强劲引擎之一；发财经济体鞋服补库需求，东盟、南亚、南美、非洲等从力市场持续发力，为我国缝制设备拓展出口营业、提拔国际市场份额供给了广漠空间。（2）从α端来看，公司具备出口、单机爆品、AI+人形机械人增加曲线年，公司将持续打制高质量爆品，全力拓展海外，加快推进人形机械人、AI缝纫机等高端智能产物的场景化使用。 后续新品无望打开成长天花板，同时大幅提高盈利能力，看好25年快反王2。0、AI缝纫机以及后续人形机械人产物落地将对业绩贡献积极影响。综上，我们估计公司2025-2027年归母公司净利润10。9/14。4/18。7亿元，同比增加34。3%/32。2%/29。8%，EPS为2。3/3。0/3。9元，对应4月29日收盘价31。71元，PE为13。9/10。5/8。1倍，初次笼盖赐与“买入-A”评级。 风险提醒 行业取市场风险：缝制机械行业是充实合作的市场，若是行业取市场发生晦气波动，或市场所作加剧，将对公司运营效益发生晦气影响。

　　杰克科技(603337) 投资要点 “小单快反”趋向下，服拆制制行业愈加需要数字化办理和智能化设备。对于服拆制制行业，运营的环节，一方面正在于快速应对需求变化，一方面正在于保障库存平安。近年国表里电商的成长，必然程度上加剧了行业内的效率合作。正在此布景下兴起的“小单快反”模式，即先小批量试水，再按照反馈对优良产物进行快速返单，正在快速上新的同时尽量降低库存风险。出产模式的变化，带动产线和设备的更新。对于单机设备而言，需要正在面临分歧面料时保障平稳运转，提拔出产效率。对于成套产线而言，对供应链各环节进行消息可视化办理尤为主要，近年来业界也正在推广系统化的服拆出产方案。虽然服拆企业面临全体行业景气的波动，正在特按时间可能对设备更新较为隆重，但融入智能化出产是大势所趋。 AI赋能缝纫设备，新品牌艾图正式表态。2025年9月23日，杰克科技正在上海发布了AI服拆制制设备品牌Aitu艾图。艾图Ai10缝纫机对准高端市场，搭载深度人工智能模子，正在整合人机操做经验取面料品类设置装备摆设数据的根本上，通过动做采集、面料顺应、AI等功能，进一步提拔缝纫效率。行业数据资本是锻炼AI模子的主要根本，杰克科技历经多年堆集了普遍的客户群体，AI缝纫机手艺是其进行大量放样测试、结合多家客户配合立异的。 持续进化，营业组合逐渐升级拓展。近年来，杰克科技由保守的单机营业延长至数字化成套智联，之后向无人化成套智联标的目的持续摸索。公司初步打算于2026年下半年发布人形机械人，将机械人和从动化手艺连系的处理方案逐渐使用到客户场景中，旨正在打制服拆智能制制生态。 全球化营销收集，帮力产物海外。杰克品牌次要出口地为亚洲、南美、欧洲、非洲等，2025年上半年实现海外营收17。85亿元，占比52。93%，跨越国内营收。公司发卖收集已笼盖全球170多个国度，成立了8000余家经销网点。公司按期举办海外经销商大会加强交换，设立多个海外处事处完美办事，同时积极借帮国际展会、线上等渠道扩大影响力。伴跟着下逛纺服客户财产转移的标的目的，公司将大客户结合立异模式拓展至海外，取客户配合成长。 投资：杰克科技做为缝制设备行业的领军企业，正通过AI手艺立异和全球化结构送来新的成长阶段。新品牌艾图推出的AI缝纫机代表了行业手艺成长的前沿标的目的，无望强化市场劣势地位。我们估计公司2025-2027年实现营收别离为66。06亿元、75。29亿元、82。88亿元，实现归母净利润别离为9。56亿元、11。10亿元、13。03亿元，对应EPS别离为2。01元、2。33元、2。74元，对应PE别离为24X/21X/18X。初次笼盖，赐与“买入”评级。 风险提醒：需求波动取市场所作风险、出口及汇率风险、新产物发卖不及预期风险、原材料价钱上涨风险。

　　杰克股份(603337) 2025年8月27日公司发布25年半年报，1H25实现营收33。73亿元，同比增加4。27%；实现归母净利润4。77亿元，同比增加14。57%。此中2Q25实现营收15。8亿元，同比下降1。61%，环比下降11。88%；实现归母净利润2。32亿元，同比增加1。28%，环比下降5。69%。 运营阐发 受国内市场低景气影响2Q25业绩走弱，但公司内销数据显著好于行业。按照缝制机械协会消息，正在各下逛次要行业遍及产销、出口等放缓的晦气形势下，加之美国关税政策形成的短期严沉不确定性影响，上半年我国缝制设备内销同比约下滑30-35%摆布。受行业低景气影响，公司1H25国内收入15。81亿元，同比下降10。86%，但数据显著好于行业。考虑公司并不是间接对美出口，关税的影响形成的次要是短期不确定性，需求并没有消逝只是被推迟，3Q25内销景气宇无望回暖。 外销上半年高增加，AI缝纫机发布期近，进一步强化出海逻辑。公司1H25实现外销收入17。85亿元，同比增加22。82%，同时因为外销毛利率高于国内5。83pcts，对业绩构成显著拉动。公司自从研发的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样，打算于2025年下半年正式推向市场。公司AI缝纫机智能化程度显著领先行业，而公司之前正在海外良多大客户中的份额还有较大提拔，后续无望借帮该产物加快大客户冲破，进一步强化出海逻辑。 持续看好公司服拆机械人营业结构。按照公司通知布告消息，跟着AI人工智能及人形机械人手艺的快速演进，公司持续鞭策AI人工智能、人形机械人取服拆机械工艺、服拆智能制制的深度融合，并已取得阶段性冲破，“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形。我们认为正在服拆厂垂类场景中，公司正在企业规模、研发投入、数据堆集等方面均有较着劣势，公司正在该范畴推出机械人以实现服拆制制全链从动化落地可以或许无效处理行业痛点，提拔本人产物附加值的同时也帮力客户实现降本增效，持续看好公司机械人营业结构。 盈利预测、估值取评级 估计公司25至27年实现归母净利润9。64/11。39/13。43亿元，对该当前PE24X/21X/18X，考虑公司出海前景，同时积极结构机械人范畴，维持“买入”评级。 风险提醒 海外开辟不及预期，机械人营业进展不及预期，股东减持风险。

　　初次笼盖：工业缝纫机械龙头，积极结构智能成套摸索第二成长曲线) 演讲环节要素！ 工业缝纫机行业历经周期性调整后，当前行业正处于向上周期，杰克股份做为工业缝纫机龙头从中受益，2024年营收拐点已现，盈利能力持续提拔。公司保守营业劣势安定，接续推出高毛利爆品，精准把握客户的焦点需乞降痛点，工业缝纫机产物的国内市场份额呈上升趋向。此外，公司针对下逛纺织服拆行业智能化成长趋向，积极推出成套智联处理方案，打制公司第二成长曲线。 投资要点！ 工业缝纫机行业历经周期性调整后，行情持续回温。我国工业缝纫机行业成长汗青长久，目前已成为全球最大的出产国。工业缝纫机为典型的周期性赛道，一般3-4年履历一轮周期，2013/2017/2021年工业缝纫机产量同比增速均为小峰值，2021年行业处于周期性高点，2022-2023年，正在全球经济增加放缓、地缘冲突加剧、通缩连结粘性、货泉持续收紧的布景下，全球制制业景气宇较为低迷，2023年为行业周期低点，中国工业缝纫机产量约为560万台，较2021年高点回落超40%。2024年上半年，杰克股份/中捷资本/上工申贝国内营收同比别离增加42。28%/40。57%/48。46%，2024年5月起我国缝制机出口金额同比实现高增。跟着国内纺服市场积极向好、国外需求逐渐回温，2024年上半年全体呈现苏醒迹象，下半年对于缝纫机械的需求无望较着拉动，行业正处于向上苏醒周期。 公司为国内工业缝纫机龙头，财产结构纵横一体。公司产物涵盖缝前、缝中、缝后设备及缝制机械环节零部件，工业缝纫机为公司焦点营业，近年来营收占比超85%，公司产物远销全球170多个国度和地域，普遍使用于服拆、鞋业、箱包、家具、皮革等多个范畴。公司通过一系列计谋性收购不竭拓展财产链，实现了产物线的多元化结构，并加快了国际化历程。公司为家族节制企业，实控人世接或间接持有公司股份63。72%，股权布局不变。 公司营收拐点已现，盈利能力持续提拔。受制于缝制行业周期性调整，国内工业缝纫机销量于2021年见顶，后受俄乌冲突、全球高通缩及行业周期性影响，公司营收层面随之承压，2022-2023年营收增速转负，但2024年营收端边际呈修复趋向，2024Q1-3公司营收同比增14。79%至47。06亿元，此中2024Q1、2024Q2和2024Q3收入别离同比+12。56%、+29。15%和+4。4%，拐点向上趋向清晰。正在2022-2023年下逛需求低迷、收入端承压的布景下，公司利润端仍实现小幅增加，2021-2023年期间CAGR达到7。45%，次要系公司正在连结费用率根基不变的环境下持续提拔毛利率，而毛利率提拔次要来自海外营业盈利能力的持续攀升。 保守营业劣势安定，智联成套设备新增加曲线。全球工业缝纫机市场款式较为集中，按照华经财产研究院，2022年日本沉机占领全球20%的份额，杰克股份份额占比约18%，位列全球第二。从国内工业缝纫机产量分布来看，公司产量占我国工业缝纫机总产量的比沉呈上升趋向，从2017年的20。36%上涨至2023年的32。09%，显示出公司正在工业缝纫机范畴的合作力正在不竭加强。此外，公司正在毛利率/净利率/研发费用率方面均高于同业，盈利能力取研发能力外行业内较为出众。公司精准把握客户的焦点需乞降痛点，2022年起鞭策爆品计谋，2023年6月推出平缝机爆品“快反王”，2024年6月推出包缝机爆品“过梗王”。公司服拆制制行业智能化趋向，积极结构智能成套摸索第二成长曲线，次要涵盖智能裁剪、智能吊挂及系统智能仓储物流等，帮力鞭策整个行业的数字化转型，从而提拔企业的市场所作力。 盈利预测取投资：杰克股份做为工业缝纫机龙头，具备研发立异、全球化营销渠道等劣势，其工业缝纫机营业劣势安定，智能成套营业无望成为新增加点。工业缝纫机行业历经周期性调整后，当前行业正处于向上周期，估计公司2024至2026年归母净利润别离为8。08、10。20、11。95亿元，对该当前PE别离为19X、15X、13X，考虑公司行业龙头地位，同时行业景气宇无望苏醒，给取公司2024年23X估值，对应方针价38。41元/股，初次笼盖给取“买入”评级。 风险峻素：新品拓展不及预期风险；行业合作加剧风险；宏不雅风险；汇率波动风险。

　　杰克股份(603337) 投资要点 事务：1）公司发布2024年三季报，前三季度营收47。1亿，同比增加14。8%；归母净利润6。2亿，同比增加50。2%。单三季度实现营收14。7亿，同比增加4。4%，归母净利润2。0亿，同比增加43。0%。受益于全球宏不雅经济苏醒和纺服业补库需求，缝制机械行业景气宇回升，公司业绩表示亮眼。2）10月28日，公司发布2024年第二期以集中竞价买卖体例回购公司股份通知布告，用于削减公司注册本钱，打算用公司自有资金以集中竞价买卖体例回购0。5-1。0亿元，年内多次回购股份，彰显办理层对公司持久成长的决心。 产物布局升级，利润率持续提拔。2024年前三季度公司分析毛利率为32。2%，同比增加3。7个百分点，次要系产物布局优化，毛利率较低的工业缝纫机营收占比下降，叠加成本下降、汇率波动所致；2024年前三季度公司净利率13。4%，同比增加3。2个百分点。单三季度公司毛利率33。1%，同比增加4。3个百分点；净利率14。2%，同比增加4。1个百分点。 受汇率波动影响，财政费用率环比提拔。2024年前三季度公司期间费用率为18。0%，同比+1。6pp，此中，发卖、办理、研发和财政费用率别离同比+0。1pp、+0。3pp、+0。1pp、+1。1pp。单三季度发卖、办理、研发和财政费用率别离同比+1。2pp、+0。9pp、+0。1pp、+0。9pp，次要系公司加大海外结构力度，相关发卖、办理人员费用增加；受汇率波动影响，汇兑收益较客岁同期削减，财政费用率有所上升。 宏不雅经济苏醒较着，缝纫设备行业景气宇回升。2024年前三季度全球货色商业连结稳步苏醒，下逛服拆鞋帽等行业产销、出口根基实现了止跌回升，投资需求积极恢复。据中国缝制机械协会数据，2024年1-7月，我国缝制机械产物累计出口额19。0亿美元，同比增加11。5%；此中工业缝纫机出口量268万台，出口额8。6亿美元，同比别离增加2。1%和7。2%。分国别来看，1-7月我国缝制机械产物前20大出口市场中，15个市场出口额同比正增加，此中出口额同比增幅达30%以上的市场7个，出口额同比翻倍增加的市场1个。公司做为国内缝纫设备龙头，将受益于下业苏醒带来的需求增加。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年归母净利润别离为8。1亿元、10。2亿元、12。5亿元，对应EPS别离为1。67、2。12、2。60元，将来三年归母净利润将连结32。5%的复合增加率，维持“买入”评级。 风险提醒：下逛需求恢复不及预期风险，出口及汇率变更风险，原材料价钱波动风险，海外运营风险。

　　杰克股份(603337) 2024年10月28日公司发布24年三季报，1Q-3Q24实现停业收入47。06亿元，同比增加14。79%；实现归母净利润6。19亿元，同比增加50。2%。此中4Q23实现停业收入14。71亿元，同比增加4。4%；实现归母净利润2。03亿元，同比增加42。97%。 运营阐发 三季度收入增速放缓次要受内需走弱影响，四时度无望回暖。缝制机械协会瞻望下半年行业经济可能将履历三季度放缓到四时度再回升的非曲线振荡苏醒过程。正在三季度内需走弱的布景下公司单季度收入增速有所下降，考虑当前国度正轨划出台经济刺激政策，陪伴四时度行业景气宇苏醒增加无望加快。 单季度连结高盈利能力，后续有进一步提拔空间。近年陪伴公司推进“双王”新品开辟产物布局持续优化，高附加值产物占比提拔盈利能力呈上升趋向，3Q24公司毛利率33。11%，同比提拔4。3pcts，环比下降0。48pcts；净利率14。19%，同比提拔4。1pcts，环比提拔0。11pcts。考虑公司本年“过梗王”新品正在6月推出，估计三季度实现发卖收入较少，后续陪伴“过梗王”逐渐放量盈利能力还有进一步提拔空间。 持续看好公司出海成长前景。本年中国工业缝纫机出口履历了从负增加逐渐转正的过程，考虑中、美目前均处于降息周期，终端消费数据无望向好，工业缝纫机出口也无望继续连结高增加。公司近年积极结构海外市场，1H24公司出口收入14。54亿元，同比增加0。89%，增速比拟23年由负转正，连系行业数据看公司下半年出口增速无望比拟上半年进一步加快，持续看好公司出海成长前景。 盈利预测、估值取评级 估计公司24至26年实现归母净利润7。89/9。97/12。19亿元，对该当前PE19X/15X/12X，考虑公司行业龙头地位，同时行业景气宇无望苏醒，维持“买入”评级。 风险提醒 缝制机械景气宇苏醒不及预期，成套智能客户冲破不及预期，股东减持风险。

　　杰克股份(603337) 投资要点 纺服机械行业景气宇修复，内销和出口均实现稳步增加 2024年缝制机械行业发卖、出口等焦点目标转正，此中内销总量达235万台，同比增加27%，出口额34。24亿美元，同比增加18。39%，恢复至2022年高位程度，月均出口额净增0。44亿美元。供给端方面我国工业缝纫机总产量685万台，同比增加22。32%。驱动缝制机械行业增加的焦点动能来自觉达经济体（美欧补库需求）及新兴市场（越南、印度、巴西等从力区域）的持续发力。同时行业工业机库存80余万台（同比增加+6。74%）显著低于产量增速，显示供需关系健康，叠加全球纺织财产链沉构取智能化升级趋向，行业苏醒势头具备持续上步履力，为杰克股份全球化结构供给较强支持。 人形机械人引领智能缝制第二增加曲线 杰克股份正加快智能化转型，焦点聚焦高端AI缝纫机及人形机械人开辟，鞭策AI、机械人取服拆工艺的深度融合。公司打算2025年下半年推出高端AI智能缝纫机；2026年下半年发布使用于服拆制制场景的人形机械人。该人形机械人做为计谋级产物，深度融合从动化手艺，旨正在供给客户场景处理方案。杰克股份硬件依托成熟供应链，具备轻资产劣势，焦点软件算法自研建立壁垒。我们认为公司持续加码研发投入，不只将通过智能新品提拔效率、巩固带领地位，更将借人形机械人斥地全新增加极。估计其人形机械人财产化历程无望成为公司估值提拔的主要催化剂。 海外营业高端化转型兑现，毛利率提拔引领增加质量 杰克海外营业做为公司焦点增加引擎，通过“营销铁三角”模式正在越南、柬埔寨成立头部客户样板工场，并鞭策结合立异模式从国内延长至海外，实现需求婚配取贸易化落地。计谋转型成效集中表现于盈利质量提拔：2024年全年海外毛利率较2023年提拔3。88pct至37。27%，显著高于同期内销毛利率程度28。15%，印证产物布局高端化升级。细分范畴冲破验证全球化成效：衬衫牛仔智能缝制财产收入1。82亿元，同比高增25。12%。公司正完成从“规模扩张”向“高质量出海”的环节切换，跟着全球分销网点协同深化，海外市场无望进一步打开利润空间。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入别离为69。4、78。25、87。32亿元，2。56、2。99元，当前股价对应PE别离为17。1、14。1、12。0倍，维持“买入”投资评级。 风险提醒 宏不雅经济下行冲击；原材料价钱波动；汇率取出口风险；市场所作加剧；需求不及预期；联系关系企业投资风险；偿债能力不脚。

　　杰克股份(603337) 事务：公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年停业收入60。94亿元，同比增加15。11%；归母净利润8。12亿元，同比增加50。86%；公司一季度停业收入为17。93亿元，同比增加10。06%；归母净利润为2。46亿元，同比增加30。76%。 点评：2024年：全年毛利率/净利率别离为32。76%/13。57%，同比+4。34/3。37pct。全年发卖/办理/研发/财政费用率别离为6。72%/4。91%/8。01%/-0。39%，同比+0。32/+0。27/+0。56/-0。12pct。 24Q4：实现营收13。87亿元，同比+16。2%，环比-5。7%；实现归母净利润1。93亿元，同比+53。03%，环比-4。85%。实现毛利率/净利率别离为34。61%/14。33%，同比+6。65/3。83pct，环比+1。5/+0。1pct。 25Q1：实现毛利率/净利率别离为32。79%/14。01%，同比+2。73/2。15pct，环比-1。8/-0。32pct。 分产物看，公司工业缝纫机/裁床/从动缝制设备营收别离为52。64/6。26/1。82亿元，同比+14。69%/+14。36%/+25。12%；毛利率别离为31。28%/42。39%/36。19%，同比+4。69pct/+2。36pct/-1。46pct。分区域来看，国内/国外别离实现营收31。28/29。44亿元，同比+28。57%/+3。3%；国内/外毛利率别离为28。15%/37。27%，同比+5。85/+3。88pct。 2024年行业底部回暖。出口看，2024年我国缝制机械产物累计出口额34。24亿美元，同比增加18。39%，出口额恢复至近2022年高位程度；内需看，2024年我国工业缝制设备内销总量约为235万台，内销同比增加27%，呈现前高后低的走势。2024年行业工业缝纫机总产量约为685万台，同比增加22。32%。 公司正在四大攻坚和持续发力。“聚焦爆品”：“快反王”、“过梗王”市占率提拔敏捷；“冲破高端”：成功签约10门第界级标杆客户；“深化SKU精简”：将产物线个；“端到端高质量”：焦点产物线实施质量提拔工程。 结构计谋性新兴智能高端产物。公司结构开辟智能化高端产物，AI缝纫机等大幅提拔出产效率，高端AI缝纫机原型样机成功落地；通过取大客户结合开辟，估计2026年下半年发布人形机械人产物。“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形。 分红+回购彰显公司市值决心及对公司成长决心。2024年公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利5元（含税），放现金盈利2。3亿元，叠加2024年中期分红1。4亿元共分红3。7亿元。此外，公司积极回购，2021年至今累计投入超6。5亿元用于回购股份，并于2024岁首年月次启动1亿元的登记式回购打算。2025年4月7日发布通知布告，拟7500万元-1。5亿元回购公司股份，彰显公司决心。 估计公司2025~2027归母净利润别离为9。74/11。85/14。15亿元（25~26年前值10。26/11。2亿元），同比+20%/+22%/+19%，对应PE16/13/11X，维持公司“买入”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期；市场所作加剧；爆品计谋实施不及预期。

　　杰克股份(603337) 事务：公司发布中报，2025年上半年停业收入33。73亿元，同比增加4。27%；实现归母净利润4。77亿元，同比增加14。57%。 点评： 25H1：毛利率/净利率别离为34。07%/14。44%，同比+2。26/+1。48pct。发卖/办理/研发/财政费用别离为7。17%/4。73%/7。62%/-0。93%，同比+1。59/-0。64/+1。16/-0。59pct。 25Q2：实现营收15。8亿元，同比-1。61%，环比-11。86%；实现归母净利润2。32亿元，同比+1。28%，环比-5。71%。毛利率/净利率别离为35。52%/14。92%，同比+1。93/+0。84pct，环比+2。73/+0。91pct。此中，Q2发卖/办理/研发/财政费用别离为8。28%/4。7%/8。85%/-1。06%，同比+2。07/-0。71/+2。26/-0。22pct。 分产物来看，智能工业缝纫机/智能裁床及铺布机/从动缝纫设备别离实现营收29。3/3。4/0。9亿元，同比+4。57%/+6。1%/-8。87%；毛利率别离为32。96%/40。49%/41。95%，同比+2。77/-1。91/+4。06pct。 分区域来看，上半年国内/海外别离实现营收15。8/17。85亿元，同比-10。86%/+22。82%，毛利率别离为30。88%/36。71%，同比+3。47pct/-0。12pct。公司从业表示国表里均优于行业。据协会调研及统计测算，上半年我国缝制设备内销同比约下滑30-35%摆布；出口方面，上半年我国工业缝纫机出口量262万台，出口额8。79亿美元，同比别离增加14。62%和20。44%。公司收入端国内/国外同比-10。86%/+22。82%均优于行业表示。 AI缝纫机进展成功。公司聚焦高端AI缝纫机、人形机械人及从动化模板机等计谋品类的开辟打制，鞭策AI人工智能、人形机械人取服拆机械工艺、服拆智能制制的深度融合，并已取得阶段性冲破。公司自从研发的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样，打算于2025年下半年正式推向市场。 人形机械人加快研发。公司通过跨界立异实现软硬件取AI深度协同，霸占面料智能抓取等焦点手艺，无人化加工核心已初具雏形，自从机械人研发加快冲破，已完成产物原型开辟。通过对人形机械人的研究及取大客户的结合开辟，公司估计2026年下半年发布人形机械人，以加速其正在服拆财产的批量化使用。 上半年受下逛产销、出口放缓及关税影响国内承压，我们按照中报调整盈利预测。估计公司2025~2027归母净利润别离为9。7/10。9/13。2亿元（前值9。74/11。85/14。15亿元），同比+19%/+13%/+21%，对应PE24/21/17X，维持公司“买入”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期；市场所作加剧；新品研发不及预期。

　　杰克股份(603337) 演讲摘要 事务：公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现停业收入47。06亿元，同比增加14。79%，实现归母净利润6。19亿元，同比增加50。20%，实现扣非归母净利润5。68亿元，同比增加52。67%；2024年第三季度，公司实现停业收入14。71亿元，同比增加4。40%；实现归母净利润2。03亿元，同比增加42。97%；实现扣非归母净利润1。86亿元，同比增加45。98%；超市场预期。 2024Q3业绩快速增加，盈利能力继续走强。 （1）成长性阐发：2023Q3-2024Q3，公司营收别离+9。87%、+7。84%、+12。56%、+29。15%、+4。40%，持续五个季度正增加，次要是由于公司紧抓行业苏醒机缘，强化爆品打制拉动产物布局升级，市场份额进一步提拔；冲破5家国际标杆客户，加速成套智联处理方案的推广，进一步拓展高端市场。2024Q3公司归母净利润同比增加42。97%，次要是由于产物布局升级，制制数字化赋能质量、交期和成本成效较着，毛利率同比增加4。30pct。 （2）盈利能力阐发：2024年前三季度，公司发卖毛利率为32。22%，同比增加3。67pct，次要是由于产物布局升级，制形成本较着下降；发卖净利率为13。35%，同比增加3。24pct，增幅不及毛利率增幅，次要是由于汇率波动形成财政费用率提拔。2024年前三季度，公司发卖费用率、办理费用率和财政费用率别离为5。97%、5。55%、-0。28%，同比别离0。12pct、0。32pct、1。13pct。 （3）营运能力及运营现金流阐发：公司营运能力敏捷上升，现金流程度快速恢复；2024年前三季度，公司继续提拔库存和应收周转效率，存货周转为63。89天，同比下降33。52天，应收账款周转为56。42天，同比下降13。14天；运营勾当发生的现金流量净额为9。28亿元，同比增加6。69%。 （4）研发费用连结高位：2024年前三季度，公司研发费用为3。17亿元，同比增加15。81%，研发费用率为6。73%，同比增加0。06pct；次要是由于公司聚焦爆品强研发，研销联动快响应。截止2024年6月30日，公司共具有无效专利2，691项，此中发现专利1，098项，适用新型专利1，329项，外不雅设想专利264项，累计获得软件著做权494项。 公司年内二次回购股份，彰显持久成长决心。 （1）2月1日，公司初次实施回购股份用于员工持股打算或股权激励，现实回购时间为2月1日-4月26日，公司通过集中竞价买卖体例，累计回购股份779。23股，占总股本1。61%，现实回购价钱区间为17。46-24。46元/股，现实回购金额为1。60亿元（不含买卖费用）。公司回购股份总金额已达到回购方案下限，且公司股价持续上涨持久高于回购价钱上限24。52元/股，公司办理层决定提前终止该回购股份打算。 （2）10月28日，公司发布2024年第二期以集中竞价买卖体例回购公司股份通知布告，用于削减公司注册本钱（登记股份），打算用公司自有资金以集中竞价买卖体例回购0。5-1。0亿元，回购价钱不跨越37元/股。公司年内二次回购股份，彰显对持久成长的决心及对本身持久投资价值的承认。 维持“买入”评级。受益缝制机械行业苏醒，公司做为国内缝制设备龙头无望充实受益，同时公司智联成套设备第二成长极，将来市占率无望持续提拔；我们上调盈利预测，估计2024-2026年公司归母净利润别离为8。01亿元、9。93亿元、12。16亿元（预测前值别离为7。31亿元、9。16亿元、11。20亿元）；按照2024年10月28日股价，对应PE别离为18。2、14。7、12。0倍，维持“买入”评级。 风险提醒：消费需求恢复或不及预期的风险；运营风险；出口风险及汇率风险；原材料价钱上涨风险；固定成本逐渐提拔的风险；台风等天然灾祸风险；研究演讲利用的公开材料可能存正在消息畅后或更新不及时的风险；行业市场规模测算误差风险。

　　杰克股份(603337) 2025年4月14日公司发布24年年报，24年实现营收60。94亿元，同比增加15。11%；实现归母净利润8。12亿元，同比增加50。86%；实现扣非归母净利润7。58亿元，同比增加61。67%。 运营阐发 缝制机械行业24年景气宇较高，公司实现业绩高增加。按照缝制机械协会数据，24年中国工业缝纫机总销量约704万台，同比增加14。04%，此中内销约235万台，同比增加27%，外销468。64万台，同比增加8。48%，国内实现了高增加，出口也恢复到了2022年的高位程度，公司做为行业领军企业积极开辟国表里市场实现了业绩高增加。 瞻望25年，海外市场无望贡献更多增量。缝制机械协会估计25年内需或放缓下行，但外销无望延续回升态势。24年公司实现海外收入29。44亿元，同比增加3。3%，实现毛利率37。27%，同比提拔3。88pcts，高于内销毛利率9。12pcts。考虑公司近年沉点发力海外市场，正在新品研发、大客户开辟等方面不竭取得冲破，后续海外收入增加无望加快，贡献更多业绩增量。 持续看好公司机械人营业结构。按照公司通知布告消息，跟着AI人工智能及人形机械人手艺的快速演进，公司基于手艺和社会成长趋向，鼎力成长AI人工智能正在服拆智制场景的财产化使用，高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形。我们认为正在服拆厂垂类场景中，公司正在企业规模、研发投入、数据堆集等方面均有较着劣势，公司正在该范畴推出机械人以实现服拆制制全链从动化落地可以或许无效处理行业痛点，提拔本人产物附加值的同时也帮力客户实现降本增效，持续看好公司机械人营业结构。 盈利预测、估值取评级 估计公司25至27年实现归母净利润9。64/11。39/13。43亿元，对该当前PE14X/12X/10X，考虑公司出海前景，同时积极结构机械人范畴，维持“买入”评级。 风险提醒 海外客户开辟不及预期，机械人营业进展不及预期，股东减持风险。

　　杰克股份(603337) 业绩简评 2025年1月22日公司发布24年业绩预告，估计24年实现归母净利润7。6至8。6亿元，同比增加41。15%至59。72%，非经常性损益为0。7亿元，次要为补帮及大额存单收益。此中4Q24估计实现归母净利润1。41至2。41亿元，同比增加11。9%至91。27%，环比削减30。54%至增加18。72%。 运营阐发 24年公司实现高业绩增速，1Q25进入行业旺季继续看好。受益于2024年工业缝纫机行业周期性苏醒，国内、海外市场接踵进入上行周期，同时公司开辟“双王”新品持续鞭策产物布局升级，24年公司实现了高业绩增速。瞻望1Q25行业将进入保守旺季，公司无望继续实现高增加。 通过开辟新品缩减SKU无望鞭策公司盈利中枢上行。按照公司通知布告消息，颠末两年多的持续缩减，公司SKU已从2021岁尾的1万多种缩减至1000多种，将来将持续缩减至300至500多种。SKU持续缩减的背后是公司产物力的持续提拔，通过开辟“双王”等爆品产物，单机附加值更高无望实现更高毛利率，同时SKU削减后公司成本也无望显著降低，鞭策公司盈利中枢上行。 持续看好公司出海成长前景。按照海关总署数据，12月缝制机械及其零件出口额为14。73亿元，同比增加26。7%，全年出口额159。92亿元，同比增加15。8%，当前出口增速正高。瞻望25年，考虑中、美目前均处于降息周期，终端消费数据无望向好，工业缝纫机出口也无望继续连结高增加。正在全球170多个国度和地域具有8000多个经销网点，陪伴产物升级无望进一步实现海外大客户冲破，持续看好公司出海成长前景。 盈利预测、估值取评级 调整公司盈利预测，估计公司24至26年实现归母净利润8。13/9。98/12。19亿元，对该当前PE18X/15X/12X，考虑公司行业龙头地位、行业景气宇无望继续提拔、出海前景较好，维持“买入”评级。 风险提醒 缝制机械景气宇苏醒不及预期，成套智能客户冲破不及预期，股东减持风险。

　　杰克股份(603337) 事务 杰克股份10月10日发布2024年前三季度业绩预告：公司估计业绩大幅上升，2024年Q1-Q3实现归母净利润6。00-6。30亿元（同比+45。49%-52。77%），扣非归母净利润5。49-5。79亿元（同比+47。62%-55。68%）。此中2024年Q3估计实现归母净利润1。83-2。13亿元（同比+29。79%-51。06%），扣非归母净利润1。67-1。97亿元（同比+31。50%-55。12%）。 投资要点 外需无望持续回暖，出口增加动能充脚 当前全球通缩持续降温，逐渐为降息创制前提。自2024年6月起，欧元区、、、巴西、墨西哥等已进入降息阵营，估计会有更多国度跟上降息程序。下半年出格是四时度全球资金收缩情况将无望缓解，货泉宽松政策的无望激发市场决心，鞭策全球经济商业回升，海外缝制设备采购需求无望持续。同时，跟着经济回暖、各类国际赛事的举办以及海外去库存根基完成和订单持续，出格是美国前为避免加税可能发生的抢单效应等，将可能进一步激发第二阶段补库需求，有益于带动下半年缝制设备外贸的持续改善。据海关总署数据显示：2024年1-7月我国缝制机械产物累计出口额19。02亿美元，同比增加11。46%，此中工业缝纫机、刺绣机等产物的出口量和出口额均呈现增加态势，外需市场正正在逐渐扩大，公司出口增加动能充脚。 积极拓展海外市场，成长潜力庞大 从2022年起头，公司进一步强化海外成长机遇，加大海外资本投入，加速渠道扶植，加大海外处事处、公司的建立。公司已正在全球160多个国度和地域具有8，000余家经销及分销网点。2021-2023年公司外销收入占比均跨越40%，2024年H1公司实现外销收入14。54亿元（同比+0。89%），外销毛利率36。83%（同比+4。27pct），海外成长环境优良。2024年下半年公司将继续环绕四大攻坚和展开，加快海外行动落地，新的行动次要集中正在以下几个方面：聚焦焦点国度、成立完美的价钱系统、以快反王和过梗王为产物从线推广、赋能海外大客户和经销、加大品牌推广勾当、扁平化组织以及当地化发卖团队打制。通过这些行动的实施，公司无望不竭提拔其正在全球市场的合作力和市场份额。 持续推进爆品计谋，取得显著成效 公司的爆品计谋是其业绩增加的环节驱动力。公司通过聚焦焦点品类，打制具有市场所作力的爆品，以此鞭策全体业绩的增加。研发方面，公司加大研发投入，深化SKU精简，高效设置装备摆设资本，聚焦焦点品类打制爆品，推进研销联动快响应；推广方面，公司聚焦爆品全球推广，立异用户答谢勾当，强化用户互动及价值体验；质量方面，公司以爆质量量为基石，深化全面质量办理，确保质量提拔。近年来，公司已成功打制一系列爆品。2023年发布的平缝机“快反王”，发布一年来，全球热销50多万台，旋风刮遍全球170多个国度，单品市场份额是45%；2024年推出的“过梗王”发布仅5小时，发卖额就达到4。8亿元。将来跟着公司继续加强爆品计谋，业绩无望连结不变增加。 盈利预测 公司的爆品计谋显著提拔其市场份额和品牌影响力，同时考虑到全球通缩程度和纺织业运营情况持续改善，以及外销需求扩大，公司增加动能充脚，预测公司2024-2026年收入别离为66。01、81。97、94。92亿元，EPS别离为1。61、2。50元，当前股价对应PE别离为18。2、14。1、11。7倍，赐与“买入”投资评级。 风险提醒 行业景气下滑风险；市场所作加剧的风险；汇率变更风险；原材料价钱上涨风险。

　　杰克股份(603337) 事务：公司发布三季报，前三季度营收约47。06亿元，同比添加14。79%；归母净利润6。19亿元，同比添加50。2%；根基每股收益1。31元。 点评： 2024年前三季度： 1）毛利率/净利率别离为32。22%/13。35%，同比+3。67pct/+3。24pct；2）发卖/办理/研发/财政费用率别离为5。97%/5。55%/6。73%/-0。28%，同比+0。12/+0。32/+0。06/+1。13pct。 24Q3： 1)实现营收14。71亿元，同比+4。4%，环比-8。38%；归母净利润2。03亿，同比+42。97%，环比-11。39%；扣非归母净利润1。86亿元，同比+45。98%，环比-14。86%。 2)毛利率/净利率别离为33。11%/14。19%，同比+4。3/+4。1pct，环比-0。48/+0。11pct。 3)发卖/办理/研发/财政费用率别离为6。85%/5。96%/7。31%/-0。15%，同比+1。16/+0。87/+0。1/+0。89pct；环比+0。64/+0。55/+0。72/+0。69pct。 公司毛利率持续高位。上半年规模效应带来的成本下降、产物布局变更、国外汇率变更等要素影响下，国表里毛利率均呈上升趋向。Q3单季度毛利率维持高位，环比略有下降，可是同比仍有较大提拔，带来公司净利率同比增幅较大，归母净利润增速高于收入增速。 “双王”累计销量超80万台，爆品策略取得成功。公司紧抓行业苏醒机缘，正在聚焦焦点品类、打制爆品、实现价值营销的运营下，通过快反王等爆品发布会及挑和赛拉动产物布局升级，带动各产物品类的增加。按照公司号，截止2024年11月5日，公司“双王”累计销量超80万台。我们认为，公司通过“双王”发卖全面提拔公司产物力，引领高端品类成长标的目的。此外，按照公司号，经弗若斯特沙利文的权势巨子认证，杰克持续14年全球工业缝纫机销量第一。 分红+回购提拔公司投资价值。8月13号，公司发布通知布告，拟向全体股东每10股派发觉金盈利人平易近币3。00元，合计派发觉金盈利人平易近币1。39亿元（含税），此次为公司上市以来初次中期分红。而2024年上半年公司通过集中竞价买卖体例回购股份金额达2。35亿元，现金分红和回购金额合计3。74亿元，占2024年上半年归母净利润的89。85%。此外，公司于10月29号发布通知布告，拟以5000万~1亿自有资金回购股票并用于登记。分红加回购彰显公司办理层对营业成长的久远决心，表达出对股东报答的注沉；并提拔每股资产净值，合理市值程度。 维持公司“买入”评级。估计公司24-26年归母净利润别离为7。9/10。3/11。2亿元，同比增47。1%/29。5%/9。3%，对应PE别离为18/14/13X，维持公司“买入”评级！ 风险提醒：下逛需求不及预期；市场所作加剧；产物推广不及预期；估值及盈利预测不及预期。

　　杰克股份(603337) 事务描述 公司披露2025年半年度演讲：演讲期内，公司实现停业收入33。73亿元，同比增加4。27%；归母净利润4。77亿元，同比增加14。57%；扣非后归母净利润4。40亿元，同比增加15。01%。2025Q2，公司实现停业收入15。80亿元，同比下滑1。61%；归母净利润2。32亿元，同比增加1。28%；实现扣非归母净利润2。14亿元，同比下滑1。83%。业绩根基合适预期。 事务点评 立异驱动计谋成效显著，焦点爆品引领行业变化。演讲期内，公司聚焦爆品打制取手艺立异，成功打制多款行业标杆爆品并实现手艺升级，快反王2、M9、V6等爆品上市即市场。公司PLM系统成功上线、CBB平 台分层架构落地，自从缝制机械人等国度级立异项目稳步推进。25H1分产物拆分营收布局：工业缝纫机29。30亿元（yoy+4。57%）；智能裁床及铺布机3。44亿元（yoy+6。10%）；衬衫及牛仔智能从动缝制设备0。91亿元（yoy-8。87%）。 全球化结构加快落地，当地化运营提拔国际份额。25H1，公司实现国外营收17。85亿元（yoy+22。82%）。公司聚焦海外焦点国度结构，以“亚洲打粮、非洲结构”为策略，通过全球爆品发布会、数字化营销收集扶植及海外当地化办事系统建立，正在多个沉点国度实现份额提拔。海外市场的精准运营连系物流可视化、渠道数字化等东西，鞭策海外营收实现超行业平均程度的增加，并成功将大客户结合立异拓展至海外，初步实现海外贸易化。 AI人工智能、人形机械人取服拆财产深度融合取得阶段性冲破，估计25H2发布高端AI缝纫机，26H2发布人形机械人产物，届时无望打开新的成漫空间。演讲期内，公司自从研发的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样，打算于2025年下半年正式推向市场。公司通过跨界立异实现软硬 件取AI深度协同，霸占面料智能抓取等焦点手艺，无人化加工核心已初具雏形，自从机械人研发加快冲破，已完成产物原型开辟。 受益于产物布局优化和区域布局变更，公司盈利能力再立异高，25Q2利润率同比继续提拔。25Q2，公司净利率、毛利率别离提拔至14。92%（+0。84pct）、35。52%（+1。93pct）。25H1，公司净利率、毛利率别离提拔至14。44%（+1。48pct）、此中，智能工业缝纫机毛利率同比添加2。77%，次要系区域布局、产物布局变更和成本下降所致；智能裁床及铺布机毛利率同比削减1。91%，次要系发卖布局变更所致；衬衫及牛仔智能从动缝制设备毛利率同比添加4。06%，次要系产物布局变更所致；国内毛利率同比添加3。47%，次要系产物布局变更和成本下降所致。 投资 从β端来看，下逛鞋服财产持续推进的财产升级历程，成为缝制设备市场规模持续扩张的强劲引擎之一；发财经济体鞋服补库需求，东盟、南亚、南美、非洲等从力市场持续发力，为我国缝制设备拓展出口营业、提拔国际市场份额供给了广漠空间。从α端来看，公司具备出口、单机爆品、AI+人形机械人增加曲线。公司持续打制高质量爆品，全力提拔国际份额，快反王2。0、AI缝纫机以及后续人形机械人高端新品落地节拍明白，届时无望打开新的成漫空间，并鞭策利润率进一步提拔。 考虑到关税政策的变化对出口型服拆企业存正在必然短期影响，我们小幅下调公司盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润10。0/13。8/15。2亿元，同比增加23。5%/37。4%/10。6%，EPS为2。1/2。9/3。2元，对应9月2日收盘价48。05元，PE为23/17/15倍，维持“买入-A”评级。 风险提醒 行业取市场风险；原材料价钱波动的风险；固定成本逐渐提拔的风险；出口风险及汇率风险等。

　　杰克股份(603337) 2024年10月10日公司发布24年前三季度业绩预告，1Q-3Q24实现归母净利润6-6。3亿元，同比增加45。49%-52。77%；此中3Q24实现归母净利润1。83-2。13亿元，同比增加28。87%-50%，环比下降6。99%-20。09%。 运营阐发 三季度内需放缓的影响落地，四时度内需无望回暖，公司业绩继续连结高增加。按照中国缝制机械协会消息，缝制机械上半年内销有较好的恢复，也让公司上半年业绩有较好表示。协会瞻望3Q24内销景气宇会有所回落，次要因为国内全体市场需求照旧较为疲软，扩大内需的政策难以快速收效，下半年行业经济可能将履历三季度放缓到四时度再回升的非曲线振荡苏醒过程，这取公司三季度利润环比下降的走势也较为接近。目前正在三季度内需走弱的布景下公司照旧实现了较好业绩表示，单三季度利润同比客岁大幅增加，瞻望四时度则愈加乐不雅，陪伴内需的修复公司业绩增加无望继续加快。 工业缝纫机出口数据表示强劲，持续看好公司出海成长前景。按照中国缝制机械协会消息，24年7月工业缝纫机出口量40万台，同比增加5。58%；出口额1。33亿美元，同比增加19。54%。24年1-7月工业缝纫机累计出口量268万台，同比增加2。09%；出口额8。62亿美元，同比增加7。2%。本年中国工业缝纫机出口履历了从负增加逐渐转正的过程，考虑中、美目前均处于降息周期，终端消费数据无望向好，工业缝纫机出口也无望继续连结高增加。公司近年积极结构海外市场，1H24公司出口收入14。54亿元，同比增加0。89%，增速比拟23年由负转正，连系行业数据看公司下半年出口增速无望比拟上半年进一步加快，持续看好公司出海成长前景。 盈利预测、估值取评级 估计公司24至26年实现归母净利润7。89/9。97/12。19亿元，对该当前PE15X/12X/10X，考虑公司行业龙头地位，同时行业景气宇无望苏醒，维持“买入”评级。 风险提醒 缝制机械景气宇苏醒不及预期，成套智能客户冲破不及预期，股东减持风险。